2026-05-18，国家统计局公布4月份经济数据。4月份，各地区各部门认真落实更加积极有为的宏观政策，全国工业生产总体平稳，多数行业、产品实现增长，工业品（850100）出口增速加快，装备制造业、高技术制造业、数字产品制造业快速增长，新动能引领作用进一步凸显。

核心观点

市场分析

投资生产：1-4月受市场需求和行业周期（883436）影响，以房地产（881153）为代表的传统动能领域投资持续收缩，对整体投资形成显著拖累；制造业投资与高技术产业投资增速继续扩张，结构转型稳步推进。14月工业生产平稳增长，4月当月上行较多，高技术制造业等新动能行业贡献较大。

消费（883434）地产：4月份消费（883434）市场在多因素叠加影响下单月增速放缓，但从累计数据和结构亮点观察，市场仍保持着结构转型升级的基本态势。一方面，线上服务消费（883434）持续活跃，14月份网上服务零售额保持较快增长；文旅热赛事热等成为服务消费（883434）发展新亮点。另一方面，升级类消费（883434）需求持续释放。受新能源汽车（885431）购置税免税政策退坡、补贴政策效果减弱等多重因素影响，4月份社会消费（883434）品零售总额同比仅增长0.2%。后续，随着提振消费（883434）专项行动的深入实施，以及强化稳就业促增收、持续扩大优质商品和服务供给等举措的落地，消费（883434）市场有望延续稳步恢复的进程。4月房地产（881153）市场调整态势仍在延续，但从结构上看，出现了一些积极变化。核心指标方面，1-4月份房地产（881153）开发投资同比降幅较一季度扩大；新建商品房销售面积、销售额降幅较一季度收窄，销售端出现边际改善。当前房地产（881153）市场的稳定与复苏，仍然高度依赖于供需两端政策的协同发力。中央层面已明确努力稳定房地产（881153）市场的政策取向，围绕去库存、保交房、收购存量商品房等方向持续部署。随着因城施策精准调控的持续落地以及购房成本的进一步下降，市场有望在稳与变之中寻找新的平衡。

通货膨胀：(1)CPI4月同比上涨1.2%1.2%，核心CPI持平于1.2%1.2%，连续三个月保持升势，内需修复基础进一步夯实。从结构看，上行动力主要来源服务能源（850101），食品项拖累。受清明节假期、五一假期及部分地区春假叠加影响，出行服务需求大幅增加，出行服务价格环比大幅上涨。能源（850101）价格受国际油价传导继续上行。食品价格因鲜菜、猪肉（885573）等供应充足环比走弱，形成温和拖累。核心CPI同比1.2%1.2%，连续第三个月保持在1%以上，但斜率偏平，终端消费（883434）内生动能仍需巩固。(2)PPI4月同比大幅扩大至2.8%2.8%2.8%，环比上涨1.7%14月均值同比上涨0.2%0.2%0.2%，回归正增长区间。核心驱动力是国际大宗商品快速上涨。4月石油链和有色链价格普涨，影响石油和天然气（885430）开采业，有色金属（1B0819）冶炼和压延加工业价格同比上行。从结构看，上游资源品强势，中下游传导偏弱，PPI与CPI剪刀差走阔。

风险

● 华泰期货已经发布的宏观数据跟踪专题报告20260519：《4月投资回落，通胀升温》。